首页-「龙行天下娱乐」首页2020年基建行业是在疫情之后恢复最快的行业之一，宏观和行业数据均显示2021年基建投资预期乐观，“十四五”规划开启之际，我国基建的新一轮高潮，因此相关功能性材料也将伴随迎来业绩爆发期。今天要讲的这只股，是混凝土减水剂龙头企业，产能建设仍在推进，预计至2021年，高性能减水剂产能相比2019年实现翻倍增长。

　　2020年基建行业是在疫情之后恢复最快的行业之一，宏观和行业数据均显示2021年基建投资预期乐观，“十四五”规划开启之际，我国基建的新一轮高潮，因此相关功能性材料也将伴随迎来业绩爆发期。今天要讲的这只股，是混凝土减水剂龙头企业，产能建设仍在推进，预计至2021年，高性能减水剂产能相比2019年实现翻倍增长。

　　江苏苏博特新材料股份有限公司成立于2004年，由江苏博特及11名自然人发起设立，是将建科院建筑材料研究所改制而成的科技先导型企业，于2017年11月在上交所上市。公司自成立以来一直专注于混凝土外加剂的研发、生产和销售，产品以高性能减水剂（聚羧酸系高性能减水剂）和高效减水剂（萘系减水剂、脂肪族减水剂）为主，以功能性材料（抗裂防渗外加剂、早强剂、提升耐久性能外加剂、灌浆材料）为辅，下游客户包括中国铁建、中国中铁、中国电建和中国建材等基建公司和商品混凝土企业。公司在中国混凝土外加剂企业综合十强和聚羧酸系减水剂企业十强评比中连续多年排名第一。

　　目前，公司共有南京、泰兴、新疆和天津四个母液合成产能基地，以及在建的四川大英基地，截至2019年底，公司共有高性能减水剂合成产能27.4万吨、高效减水剂产能45.9万吨。2020年，公司产能建设仍在推进，泰州基地年产62万吨高性能混凝土外加剂建设项目已建成，今年9月正式投产；四川大英基地已经开工建设，建成后将增强公司在西南地区的产能布局。预计至2021年，公司高性能减水剂产能相比2019年将实现翻倍增长，满足日益增长的市场需求。

　　董事长为混凝土外加剂领域院士，高管团队专业背景深厚。缪昌文、刘加平和张建雄是公司实际控制人，三人为一致行动人，合计持有公司56.45%股权。公司创始人、董事长缪昌文先生是混凝土外加剂领域唯一院士，核心管理团队行业经验丰富，公司2人获得国家杰出青年基金，5人入选中青年创新科技领军人才，专业背景深厚，具备良好的产品研发创新基础和实力。

　　从研发人员规模、研发人员占比、研发费用占比上来看，公司长期保持着业内极高的水平。与业内竞争对手相比，公司的传统优势领域是重大工程项目。这类项目对混凝土的质量要求最高，相应地也会遴选出最具技术实力、产品质量最为可靠的混凝土外加剂供应商。公司拥有“高性能土木工程材料国家重点实验室”等科研平台，并有多个科研项目获得国家和行业协会的科学技术奖项。2018年，公司发布国家标准1项，行业标准3项。在工程业务和专业技术领域的成就，进一步印证了公司的技术实力和行业地位，公司利用技术和服务又进一步打造了自身的壁垒。

　　收入规模持续稳定增长，原材料价格下跌拉高上半年业绩增速。2015年以来公司营业收入稳步增长，2015年至2019年公司营业收入复合增长率达到25.94%，归母净利润复合增速19.91%。2020年前三季度，公司实现营业收入24.51亿，同比增长6.49%，实现归母净利润3.02亿，同比增长20.58%，利润增速高于收入增速主要是上半年原材料价格降幅较大导致。

　　高性能减水剂贡献七成以上收入和毛利。公司主营业务包括高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料和新收购的检测类业务，其中高性能减水剂是公司最主要的收入和利润来源，近年来收入和毛利占比均在七成以上。2019年公司完成对检测中心的收购，检测类技术服务贡献了接近10%的收入和8%的毛利。

　　根据混凝土外加剂分会数据，2017年减水剂产量932万吨，占整体混凝土外加剂比例达66.6%。若按2017年减水剂占外加剂比例进行测算，预计目前减水剂市场规模约350亿。其他功能性外加剂占比有缓慢提升趋势，根据《我国混凝土外加剂行业最新研发进展和市场动态》，其他功能性外加剂产量占比从2011年27.8%提升至2017年33.4%。

　　预拌混凝土渗透率的提升拉动减水剂需求提升。通常商品混凝土/预拌砂浆在拌合过程中必须使用减水剂等外加剂，而现拌混凝土/现拌砂浆等可选择性使用外加剂。随着政策对现拌混凝土生产的管控趋严，现拌混凝土使用场景相应减少，预拌混凝土渗透率从2013年40.8%提升至2018年46.2%，未来有望继续提升。

　　行业集中度的提升带来的议价能力提升。我们认为随着龙头企业的规模不断扩大和中小企业的出清，最终将形成类似水泥行业的区域寡头格局，减水剂企业将拥有较强的定价能力；与此同时，下游包括商混站在内的主要客户集中度也在不断提升，而直销渠道的工程类大客户对减水剂也在逐渐采用集采模式，行业B端属性越来越强将带来产品定价的规范化，对于龙头企业来说实质上增强了议价能力并提升了产业链地位。

　　预计公司20-22年EPS为1.28/1.73/2.23元，CAGR+28.0%。截至2020年11月6日，公司PE（TTM）为22X，略高于公司上市至今（2017/11/10-2020/11/06）历史PE-Band中枢水平。公司是减水剂行业龙头，在技术研发/成本上具有明显优势，产能迅速扩张，全国性布局逐渐完善。我们认可给予公司2021年20XPE，对应目标价34.60元，首次覆盖给予“买入”评级。（东方证券）

　　综合考虑公司自身历史估值水平、可比公司估值情况，按照2021年盈利预测，给予外加剂业务20倍PE估值，对应99亿市值，检测业务30倍PE估值，对应16亿市值，合计对应市值115亿，对应2021年估值为21倍PE，目标价33元，首次覆盖给予“推荐”评级。（华创证券）

　　目前公司的化学建材品类已经较为齐全，并在研发实力、销售渠道上具备较为完备的竞争基础，有望不断突破成长边界，而功能性材料业务将是最核心的驱动力。基于对公司功能性材料业务良好市场前景的预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.55/6.40/8.07亿元，对应EPS分别为1.30/1.83/2.30元，维持“买入”评级。（华安证券）

　　《华创证券-混凝土减水剂龙头，全国化生产基地布局逐渐完善》，2020年12月4日

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　　公司为龙头，受疫情影响，公司收入增速放缓，但上游面板价格高位回落，叠加海外高毛利业务占比提升，公司边际盈利能力改善。长期看，公司三条业务曲线成长路径清晰，行业龙头优势突出，未来享受海内外行业高景气度红利。机构看好公司业务高盈利增速以及高盈利质量，看涨30%+。

　　近半月，机构调研家数最多的前五大行业分别为北交所、电子、医药生物、机械设备、计算机。与上期机构调研行业前五名对比来看，北交所、医药生物、计算机板块机构关注度有所提升，机械设备、电子、计算机、化工板块关注度有所下降。

　　数字经济作为战略性重点方向，涉及行业多，受益范围广，有望成为持续性主线。

　　半导体行业强调技术实力，通过理解市场需求来提升技术能力，以终为始，也能帮企业建立起竞争优势，早期公司的核心优势在于分销端；图像传感器芯片本质是数字芯片，核心竞争要素在于先进的工艺技术和成本的降低，要提升北京豪威的竞争优势仍需要密集的资金投入；产业的发展规律无非“垂直分工和水平整合”，从公司马不停蹄的并购动作来看，公司似乎更青睐水平整合。

　　海通证券发布研究报告称，全球光伏需求维持高增长，预计2023-25年光伏胶膜粒子需求分别为204/252/300万吨，整体维持紧平衡。2023年光伏级EVA新增产能有限，POE国产化布局加快，建议关注胶膜粒子投资机会。

　　一部手机如果要实现打电话的功能，只需两类芯片：基带和射频子系统（射频芯片+射频前端）。射频是真正产生无线电信号的地方，是决定通信质量的关键一环，如此核心的技术依然是掌握在美国、日本为代表的厂商手中，国产份额不足10%，多集中在低端领域。5G时代对射频的技术挑战更加严峻，也意味着更多的市场机遇。今天带来这么一只射频前端龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

　　机构研选 国内存储芯片龙头+深耕物联网市场+营收规模将进一步提升，市场占有率有望继续扩大

　　在半导体国产替代化的进程中，国产厂商基本分为两个阵营：一方是借助并购快速跻身到一线龙头的地位；另一方则是避开与巨头的直接冲突，积累优势后再逐步追赶。今天带来国内存储龙头，该公司选取的是第二个阵营，他的核心战略是利基战略。今天我们就来看看公司的投资逻辑。

　　入选日期：2021-12-30【上榜理由】股价近两年一直在5元以下震荡，一旦带量突破，有望创下近两年新高。...